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Ce repli s'inscrit dans la tendance à la baisse amorcée en 2021, dans un contexte de liquidités mondiales plus restreintes et de réajustement structurel de l'appétit pour le risque des investisseurs, selon le rapport « Perspectives du capital-risque et de la technologie au Vietnam 2025 » publié par VinVentures.
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Malgré la baisse du nombre total de transactions, une tendance notable se dégage : les capitaux se concentrent et deviennent plus sélectifs.
Une part significative des investissements est désormais consacrée aux levées de fonds en phase de développement avancé, généralement de 5 à 10 millions de dollars. Cela témoigne d'un changement de stratégie, les fonds privilégiant les investissements dans des entreprises ayant déjà démontré leur présence sur le marché et disposant de modèles économiques relativement clairs.
Cette approche prudente s'apparente aux stratégies d'investissement en capital-investissement, privilégiant les secteurs jugés plus fiables et capables de générer des flux de trésorerie, tels que les technologies éducatives, les technologies climatiques et le commerce électronique/la vente au détail.
VinVentures observe que les fonds de capital-risque vietnamiens réduisent leurs investissements et préservent leurs portefeuilles existants. Environ 60 % des ressources en capital sont désormais allouées aux levées de fonds ultérieures et aux financements relais pour les entreprises ayant déjà bénéficié d'un financement, plutôt qu'à la recherche de nouvelles opportunités. Cette stratégie défensive témoigne de la priorité accordée par les investisseurs à la stabilité et à la minimisation des risques face à des perspectives de sortie incertaines.
De ce fait, cette tendance a entraîné un déclin continu des investissements de très petite taille. La structure des transactions reflète un changement notable : les opérations comprises entre 1 et 5 millions de dollars américains sont passées de 21 % à 43 %, tandis que les montants inférieurs ont connu une réduction drastique.
En 2025, le taux d'échec des startups reste élevé, avec seulement 29,5 % d'entre elles parvenant à obtenir un financement. Il est à noter que 70 % des entreprises ayant levé des fonds ont déclaré générer des revenus, soulignant ainsi l'importance cruciale de démontrer l'attrait du marché comme condition préalable à l'accès au capital.
Parallèlement, le marché des introductions en bourse (IPO) national a montré des signes d'amélioration au cours de l'année écoulée, illustrés par plusieurs cotations importantes dans le secteur financier, telles que Techcom Securities et VPBank Securities. Cependant, l'absence d'IPO technologiques réussies continue de peser sur le moral des investisseurs en capital-risque, de même que le manque de reprise manifeste sur le marché des fusions-acquisitions et en bourse.
Les experts estiment qu'avec un nombre réduit d'investisseurs actifs, les financements de 2025 se concentreront principalement sur les secteurs ayant démontré leur efficacité et produit des résultats mesurables.
Les logiciels en tant que service (SaaS) et l'intelligence artificielle d'entreprise continuent de représenter une part importante des investissements en phase d'amorçage, les financements étant fortement axés sur les tours de table d'amorçage et de pré-série A, généralement de l'ordre de 0,5 à 3 millions de dollars, visant à valider la demande du marché et à affiner les modèles économiques.
Le secteur des technologies de la santé a également connu un processus de sélection plus rigoureux de la part des investisseurs cette année.
La plupart des opérations financées concernaient des entreprises bien établies et jouissant d'une forte attractivité sur des segments à forte demande et en croissance durable, tels que le dépistage précoce et la médecine préventive.
Dans le contexte macroéconomique, le Vietnam demeure l'un des marchés les plus prometteurs d'Asie du Sud-Est, caractérisé par une activité commerciale stable, des niveaux records d'IDE, une inflation maîtrisée et des orientations politiques claires de la part des autorités de régulation.
Des initiatives telles que la création d'un fonds national de capital-risque, l'amélioration des marchés de capitaux et une série de réglementations visant à faciliter le développement du secteur privé sont susceptibles de soutenir la croissance future du secteur.
VNA/CVN
